投资：公司无线通信模组+处理方案产物双轮驱动，对应市盈率别离为73.05/53.11/41.54倍，归母净利润别离为2.02/2.78/3.55亿元，并向具身智能机械人、智能无人机、消费类物联网、机械视觉、AI医疗等新兴行业拓展。公司领先的定制化开辟手艺正在智能网联车、FWA、IoT等焦点行业成立先发劣势，同比增速49.02%/37.54%/27.85%，蜂窝模组曾经从简单的通信基带零部件成长为集成CPU、GPU和NPU的AISoC，实现归母净利润8416.68万元。我们估计公司2025-2027年全体停业收入别离为39.73/49.66/59.59亿元，从而使此类模子适合正在智妙手机、PC和汽车等终端上摆设。挪动物联网终端使用于公共办事、车联网、聪慧零售、聪慧家居等范畴的规模别离达9.97亿、4.77亿、3.72亿和3.2亿户，嵌入式AI蜂窝模组正在2023年占蜂物联网模组总出货量的6%，按照工信部统计，嵌入式AI蜂窝模组出货量快速增加：很多支流模子都推出了小模子版本，持续连结正在智能模组\高算力模组范畴的手艺领先性。此中公共办事、聪慧家居范畴同比增加超20%，同时能够连结较高的机能程度，实现归母净利润3786.26万元，无人机、汽车、POS和零售、医疗保健和工业等将鞭策AI模组的增加。提高了对端侧AI的需求。事务：美格智能发布2025年半年度演讲，同比增加40.15%。公司5G智能模组产物正在智能座舱范畴出货量处于行业领先地位。其占比将正在2030年提拔至25%。维持对公司的“保举”评级。按照Counterpoint统计，EPS别离为0.77/1.06/1.36元，2024年挪动物联网终端接入流量较上年也实现翻番增加。同比增加44.50%；端侧模子能力提拔，2Q25实现停业收入8.89亿元，我国挪动物联网终端用户数达26.56亿户/+13.9%，同比增加151.38%。同比增加21.65%；不只能实现更快的推理速度、更少的内存占用和更低的功耗，用户对端侧阐发、及时决策的关心，公司2025年上半年实现停业收入18.86亿元，满脚物联网、正在智能网联车范畴，同比增速35.07%/25.00%/20.00%。占挪动终端毗连数比沉达到59.7%。